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兔年以来A股市场出现了反复震荡的走势，没有延续春节前市场大幅反弹的走势，一些涨幅较大的股票出现获利回吐，从而出现一定的震荡，但是从市场各方面的特征来看，市场反转的趋势已经形成，并不因为短期的调整而发生改变。我在2023年十大预言中明确讲到，2023年在经济面复苏、消费反弹、美联储加息接近尾声等多重因素推动之下，A股和港股将走出结构性牛市的行情。市场的趋势已经反转，从去年10月份之前的震荡下行逐步转向现在的震荡上行，虽然市场的节奏并不快，但是市场的趋势已经确认。投资者在思维模式上要发生根本性的转变，从去年10月份之前的熊市思维转为牛市思维，即每次调整都是买入机会。从市场的风格来看，去年市场的风格偏向于题材股、热门股，很多白马股反而出现了比较大的下跌，而今年随着经济的复苏，白马股业绩表现有望超预期，所以今年属于白龙马股主导的行情，也就是价值投资成为主流的投资理念，价值投资标的有望王者归来。

1月份外资大量流入到A股市场抢筹白龙马股，据统计截止到2月10日，北上资金流入A股已经达到1500亿，这就意味着今年不到两个月的时间，外资流入A股的资金量已经超过了去年全年50%以上，而外资流入标的公司的前20名几乎都是业绩优良的白龙马股。一年之计在于春，一般1月份市场的表现对于全年的走势都会有一定的预见性，1月份市场走势大概率几乎是全年的缩影。从货币政策来看，央行实施更加稳健有力的货币政策来支持经济复苏，这个在1月份公布的金融数据上就可以看出端倪。

1月份信贷数据大幅超预期，达到了4.9万亿，创出单月历史新高，同比多增9000多亿元，M2同比增长12.6%，增速比上年同期也是大幅提升2.8%，1月份社会融资规模增量为5.98万亿元，比上年同期少1959亿元，这说明央行在1月份采取了较为宽松的货币政策，进行了大量的信贷投放来支持实体经济的复苏。但是由于房地产成交依然低迷，所以居民贷款继续出现大幅下跌，而居民存款继续增长，这说明提振市场主体的信心至关重要。1月份信贷数据超预期，社融规模同比反而少增，主要还是企业通过发债或者发股票的融资量在减少。企业信心不足也是一个重要的问题，所以如何提振市场主体的信心，如何让大家看到未来经济复苏背景之下的机会，现在至关重要。

经过了2022年经济增速的下降，今年我国经济将会出现恢复性增长，逐季抬升是一个重要的判断，今年经济增长的目标也有望定在5%，这也就意味着在消费复苏、生产活动逐步恢复正常之后，我国经济将会走出复苏的态势。根据美林时钟，在经济复苏的时候，往往是股票市场表现比较好的时候。这也能解释为什么从去年10月份市场触及低位以来，A股和港股均出现强劲回升，港股的表现更为突出，在互联网等板块大涨的带动之下，恒生科技指数、恒生指数均出现大幅回升，最大涨幅都超过了50%以上。A股主要指数的涨幅相对较小，这也意味着A股和港股的估值差距在减小，后市A股和港股仍然有进行估值修复的能力。现在沪深300的市盈率只有12倍左右，低于历史平均估值，根据我国经济增长的情况以及上市公司利润整体的增速情况，沪深300合理的估值区间应该是在15倍到20倍左右，所以现在还是处于历史平均估值之下的，拉长时间来看现在A股市场整体上还是处于历史低位。

在去年10月份市场低迷的时候，我提出3000点之下属于历史低位的位置，这已经被无数次证明过，这一次也不例外。果不其然，大盘在去年两次跌破3000点之下，很快就回到3000点之上，这也验证了我之前给大家讲的一个观点，就是2016年我提出3000点之下要坚持只买不卖的策略。因为3000点作为估值比较低的位置，一旦跌破3000点，好公司的配置机会就来了，这时候重要的是坚定信心，等待市场回暖，好股票、好基金都将会有表现。

在市场绝望的时候，布局好股票、好基金是获取超额收益的来源，因为在正常的市场波动之下好公司不会大打折扣，但是在市场绝望的时候，往往是低价买好公司的机会。所以巴菲特说过，股灾是上帝送给价值投资者的礼物，大家要细细品味这句话，一定会受益匪浅。

(杨德龙为前海开源基金首席经济学家)