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昨天翻了翻新闻，发现国内三大持牌第三方基金评价机构之一的济安金信，在2023年5月6日发过一份公告，提到对国内正在运行的214只公募基金产品不予评级。
我点进去看了看，发现济安金信不予评价的原因主要有三点：基金类型特殊、基金净值异常波动，以及基金风格漂移。
基金类型特殊有很多种情况，比如大宗商品基金就算特殊类型基金。除此以外，采用对冲策略的国内公募基金产品、主要投资于同业存单的基金产品、投资于海外非股票/债券类资产（比如海外REITs）的QDII都算特殊类型基金。
另外，面向中国香港地区发行的特殊基金份额（主要是H份额，但博时非要特立独行用R份额，富国也有学有样弄了个O份额……）也算特殊类型基金之一。PS，这也算时代的产物，现在有了基金互认，这种特殊基金份额已经不发行了。
其次，有部分基金因为长期风格漂移，被济安金信实行了“惩罚性不予评级”措施，这些基金也暂归特殊类型基金分类……PS，这部分基金不纳入本文风格漂移基金名单，以后可以单开一贴仔细说说……
至于基金净值异常波动，基本都是由大额赎回造成。不过有趣的是，因大额赎回造成净值异常波动的国内公募基金产品中，除债券型基金外，还有几只持仓主要为股票类资产的灵活配置型、指数增强型产品。
最后就是基金风格漂移。我数了数，214只济安金信“不予评价”国内公募基金产品中，有10只是因为“风格漂移”，至于具体怎么“漂”得？我做了个表：
可以看出，在基金净值异常波动和基金风格漂移两大类“不予评价”基金产品中，灵活配置型基金产品出现频率很高。造成这一现象的原因，个人认为主要还是灵活配置型产品太“灵活”了——按照规定，灵活配置型产品的股票仓位可以在0%-80%间巨幅波动。所以，灵活配置型基金产品虽然放松了对基金经理的投资范围限制，但实际上更加考验基金经理投资能力。
当然，基金“风格漂移”这件事吧，还是要看个人怎么理解。比如上面表格里的金信智能中国2025，大多数投资者主观上认为应该配置AI题材的票，但银行作为AI技术的应用场景之一，你硬说它算“智能中国”，好像也没什么大问题……
